一、宏觀策略研究：
PMI：制造業(yè)供需雙弱，復(fù)蘇動能略顯不足，非制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張
國家統(tǒng)計局3月1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.1%，環(huán)比1月下降0.1%，低于預(yù)期的49.2%，略好于季節(jié)性；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，與上月持平。
2月份制造業(yè)景氣度回落，連續(xù)三個月處于49%附近，且變動不大，復(fù)蘇動能略顯不足。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)處于收縮區(qū)間，但環(huán)比改善，小型企業(yè)景氣度處于收縮區(qū)間且環(huán)比下降。分類看，生產(chǎn)和需求（內(nèi)、外部）均走弱，企業(yè)庫存減少，用工減少，配送周期延長。
制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI（%）
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.03.04
2月份，非制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4%，環(huán)比1月上升0.7%，高于臨界點(diǎn)，且連續(xù)三個月環(huán)比回升，表明非制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張且速度加快。分行業(yè)看，建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)均處于擴(kuò)張區(qū)間，建筑業(yè)指數(shù)為53.5%，比上月下降0.4個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)指數(shù)為51.0%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)。其中運(yùn)輸、餐飲、金融服務(wù)以及公共事業(yè)和文化娛樂均處于高景氣度區(qū)間；房地產(chǎn)和居民服務(wù)等處于收縮區(qū)間。從投入端看，價格水平總體回升，但下游銷售價格回落，說明下游總體需求偏弱，企業(yè)盈利壓力較大。
2月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，與上月持平，高于臨界點(diǎn)，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體繼續(xù)擴(kuò)張。
二、市場策略研究：
上周市場總體呈現(xiàn)出震蕩走勢，總體小幅上漲。從行業(yè)看，受Open AI以及外圍科技股的帶動，科技股延續(xù)上周的強(qiáng)勢，漲幅靠前，其中計算機(jī)周漲幅7.52%（前一周+11.59%）、電子行業(yè)周漲幅7.02%（前一周+6.02%）、通訊行業(yè)周漲幅6.05%(前一周 +11.13%)、傳媒行業(yè)周度漲幅3.64%（前一周+13.39%）。此外，受“推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，有效降低全社會物流成本”的刺激，機(jī)械設(shè)備（+5.59%）、家電（+5.55%）、汽車（+4.55%）等耐用品行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)。高股息板塊，如煤炭（周漲幅-1.0%），銀行（周漲幅-2.3%）、石油化工（周漲幅-0.6%）以及公用事業(yè)（周漲幅-1.05%），表現(xiàn)較弱。醫(yī)藥板塊表現(xiàn)居中，周度漲幅+1.72%。
區(qū)間漲跌幅（%）和股息率（%）（申萬一級行業(yè)指數(shù)）
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.03.04
年初以來，上漲幅度較大的板塊仍然是紅利低波，煤炭（+16.06%）、銀行（+10.70%）、家電（+9.87%）、石油石化（+4.37%）、公用事業(yè)（2.15%）。此外，非銀金融和通訊年度收益已經(jīng)轉(zhuǎn)正，年初以來分別上漲+3.17%和+3.87%。
本周策略較上周變化不大，市場對兩會潛在穩(wěn)增長政策有所期待。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，低通脹壓力較大的環(huán)境下，后續(xù)貨幣政策有望繼續(xù)放松，財政政策也將更加積極。短期看，AI相關(guān)板塊仍可能繼續(xù)表現(xiàn)，中期看，整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然是低增長，低利率，那么紅利低波以及類公用事業(yè)穩(wěn)健增長的板塊，仍值得重視。我們之前一直看好的類公用事業(yè)（供水、電力、煤炭、石油石化、交運(yùn)以及電信等）高股息板塊，繼續(xù)建議重點(diǎn)配置。高股息的銀行股（城商行、股份制銀行和國有銀行，股息率超過5%以上的）仍可能會持續(xù)向上修復(fù)估值。另外，受大規(guī)模設(shè)備更新政策的驅(qū)動，建議繼續(xù)重視：家電：高股息家電尤其是白電，受益于出口高增以及未來刺激內(nèi)需的雙重加持，股息率較高，仍建議配置；以及機(jī)械設(shè)備（軌交設(shè)備、通用和專用自動化設(shè)備等）和交通運(yùn)輸板塊（商用車等）中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。高股息國企和央企值仍得重視，后續(xù)受考核方式影響，增速和分紅比率都會再上臺階。另外，隨著人口進(jìn)一步老齡化，醫(yī)藥尤其是具備剛性消費(fèi)屬性的中成藥（感冒藥和老年病類藥物）以及減肥藥，值得重點(diǎn)配置。
A股行業(yè)估值情況（申萬以及行業(yè)PE（TTM））
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.03.04
A股行業(yè)估值情況（申萬以及行業(yè)PB（LF））
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.03.04
三、行業(yè)研究：
汽車市場概況：
1.上周行情概覽：滬深300指數(shù)上漲1.38%。汽車行業(yè)指數(shù)上漲4.55%，漲幅大于滬深300指數(shù)，在申萬31個一級行業(yè)中位列第7位。計算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲13.39%，漲幅最大，銀行行業(yè)指數(shù)上漲2.09%，漲幅最小。
圖片來源：wind，截至2024.03.04
2.汽車行業(yè)二級子板塊：商用車板塊上漲6.71%，漲幅最大；汽車服務(wù)板塊上漲3.12%，漲幅最小。
圖片來源：wind，截至2024.03.04
3.個股漲跌：汽車板塊個股上周漲多跌少，其中209只個股上漲，40只個股下跌。漲跌幅均值為4.00%，中值為2.77%。漲幅最大的個股是：密封科技(36.57%)；跌幅最大的個股是：合力科技(-5.28%)。
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板塊個股概況 |
幅度 |
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總個股數(shù) |
251 |
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最大值 |
36.57% |
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最小值 |
-5.28% |
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平均值 |
4.00% |
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中值 |
2.77% |
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上漲個數(shù) |
209 |
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下跌個數(shù) |
40 |
表格 1 板塊個股概況
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024.03.04
個股漲跌幅排名(%)
圖片來源：wind，截至2024.03.04
4.估值：截止2024年3月1日，汽車行業(yè)PE-TTM為24.34倍，分位數(shù)（2019年至今）為31.33%；PB-TTM為2.03倍，分位數(shù)為40.49%；市銷率為0.94倍，分位數(shù)為34.93%。以上數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)整體估值位于2019年以來的中樞偏下的區(qū)間。
圖片來源：wind，截至2024.03.04
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